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纺织服装行业:服装消费持续复苏的逻辑不变

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-12-30  浏览次数:1
核心提示:  A股加快国际化历程,消费龙头为紧张配置偏向  目前申万纺织装束板块90家上市公司中,北向资金共配置30家,此中装束家纺子
   A股加快国际化历程,消费龙头为紧张配置偏向
 
  目前申万纺织装束板块90家上市公司中,北向资金共配置30家,此中装束家纺子板块北上资金持股占自由流通股比例较高,纺织装束行业共有1家公司(森马衣饰)成为MSCI成分股。
 
  疫情造成终端需要疲软,板块事迹分化
 
  自2013年起行业收入增速缓慢,净利润增速连续三年为负;纺织制造板块受益于口罩、防护服等防疫产品出口大幅增加,事迹阐扬较为亮眼;装束家纺板块因为国内疫情渐渐缓和,同时冷冬影响,预计2020Q4、2021Q1事迹可期。
 
  受国表里疫情影响,纺织装束景气宇渐渐回升
 
  装束类社零数据11月同比增加4.6%,环比下降7.6PCT,1-11月累计同比下滑7.9PCT,装束消费有所回暖,但苏醒速率较其余品类相对较慢。因为今年入冬降温较早,因此处于刚性需要较多消费产生在10月,同时双十一贩卖时间的拉长,造成只管存在双十一的促销消费,但因为对于整体贩卖额的规模提振结果有限。因为双十二促销仍能带来较高销量,同时朔方12月的两次大规模降温,将提振单价较高的冬装贩卖规模。2021年春节假期较往年更晚,可以拉长冬季装束产品的贩卖时期,预计装束贩卖旺季可以连接到来岁2月尾。
 
  行业整体规模连接增长,子行业发展周期历程不同,来日童装、运动衣饰增速较高
 
  纺织装束行业角逐格局较疏散,行业龙头议价才气较强。纺织制造企业议价才气连接晋升:龙头制造企业加快制造一体化、国外产能布局。
 
  智能制造+C2M+直播电商重塑纺织装束行业角逐格局,催生行业密集度晋升
 
  装束质量、制造历程环保标准接续进步,催生企业产能晋级、加快中小企业出清;中美贸易构和连接,纺企国外产能转移缓和产品出口不确定性。
 
  投资建议及股票池
 
  非常新概念:板块阐扬分化,看好线上占比高及制造龙头阐扬
 
  1.重点关注低估值、高股息率、有事迹支持个股
 
  股息率反映了在特色时间点持有某一股票所获得的现金分成收益率。在企业红利预期下滑及环境趋向估值连接走低的历程中,高股息率标的具有一定的避险代价。股息分成是股东追求稳定回报的来源,从监管角度来看,近年来证监会永远踊跃鼓励上市公司派发现金股利,引导上市公司注重回报股东。
 
  从行业横向相对来看,在18年下半年环境趋向调整幅度较大的布景下,纺服板块股息率快速晋升,已到达2012年以来较高水平。停止2020年12月25日,纺服板块近12个月股息率为1.81,排名第9;同期1年期国债收益率为2.6251。目前板块股息率无论从横向选定的角度或是从无危害收益的角度来看,均具有投资代价。
 
  从个股来看,挑选出的近3年现金分成比例高于20%、近3年收入和净利润CAGR为正、市值大于50亿、估值小于50倍的个股,我们觉得海澜之家、森马衣饰、百隆东方、罗莱生活、平静鸟、华孚时尚、歌力思、富安娜、比音勒芬、开润股分具有较高的投资代价,防御才气较强。
 
  2.行业密集度进一步进步,看好行业龙头后续阐扬
 
  装束家纺,预计朔方12月将有两次大规模降温,将提振单价较高的冬装贩卖规模。2021年春节假期较往年更晚,可以拉长冬季装束产品的贩卖时期,预计装束贩卖旺季可以连接到来岁2月尾。
 
  纺织制造,2月国内疫情造成复工延迟、3月中旬国外疫情连接发酵,国外需要断崖式下滑。口罩及MCN概念股拉升,直播电商、C2M计谋、口罩等需要快速增长,关联标的如安正时尚、天创时尚、延江股分、欣龙控股短期事迹弹性较高。
 
  长期布局白马股:1)因为欧洲等地疫情的发作以及经济的颠簸,短期较丢脸到明白的苏醒趋向,公司向母公司胜利发售法国童装品牌Kidiliz,这次剥离让公司在来日的事迹确定性大大加强。建议连接关注森马衣饰(002536.SZ)的龙头溢价代价。2)考虑到开润股分(300577.SZ)是纺织制造板块内品牌贩卖才气较强,在A股环境趋向上品类较为稀有,同时公司仍处于高发展通道中,我们保持“推荐”评级。
 
  焦点组合
 
  组合推荐:森马衣饰(002563)、开润股分(300577)。停止目前焦点组合自年头以来累计收益为-8.28%,跑输SW纺织装束指数0.4PCT;当选至今,焦点组合夏普比率分别为-0.25,低于SW纺织装束指数的夏普比率-0.29。
 
  危害提醒
 
  国表里终端消费回暖不足预期的危害;大批存货减值的危害;汇率大幅颠簸的危害;棉价大幅颠簸的危害;片面公司解禁压力的危害等。
 
 
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